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报告全文如下:
展讯通信赢得了紫光集团的收购要约
6月20日，展讯通信收到了紫光集团的报价。紫光集团提议以每股广告28.5美元和14.8亿美元现金的价格收购展讯通信。该价格的溢价为20.1%，而展讯通信6月19日的收盘价为23.75美元。展讯通信的董事会将对这一提议进行评估，目前尚未做出决定。
紫光集团是清华控股的子公司。紫光集团控制着一家a股上市公司和几家私营公司，涉及信息技术、生命科学、房地产和基础设施行业。
对展讯传播和联发科技的意义
我们认为，与30美元的目标价格相比，紫光集团提出的每股广告28.5美元的价格是合理的。展讯通信董事会尚未决定是否接受这一提议。如果展讯通信被紫光集团成功收购，那么我们认为展讯通信很可能从纳斯达克退市，成为一家中国国有企业，或者寻求在中国大陆或香港重新上市。在这些市场中，展讯通信的股价收益比可以达到30-50倍，而不是美国市场的8-10倍。
我们认为，展讯在纳斯达克的股价长期以来一直被低估，因为外国投资者对展讯的运作并不清楚，目前中国概念股的估值普遍较低。长期以来，中国政府和中国移动一直为展讯通信的td-scdma和lte技术的研发提供补贴。因此，我们预计如果展讯被紫光集团收购，将会得到政府在资金和政策上更强有力的支持。此外，展讯通信将能够利用清华大学的资源开发更先进的产品。另一方面，这将无助于展讯吸引中国以外的客户。
我们相信此次交易短期内不会影响联发科技，联发科技在产品发布和交钥匙解决方案/服务方面在国内智能手机基带/应用片上系统市场处于领先地位。从长远来看，我们无法预测展讯通信作为一家国有企业的战略和竞争力。然而，我们相信在可预见的未来，无论展讯通信如何改变所有权，联发科技在智能手机基带/应用片上系统市场都将占据有利地位。(秋月)
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