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以下是文章的摘要:
昨天，美国研究公司citron research在twitter上发布了一条消息，称:“我们之前质疑过的Skye正在调整其业务模式。”如果中国的互联网继续保持强劲，转向智能手机可能会创造更多机会。”(香橼研究公司早在2011年5月就质疑斯凯的商业模式，称其销售的游戏和应用主要用于中国的低端功能手机。(
这一次香橼研究改变了它对Skye的看法，我也同意香橼的研究。因为面对如此巨大的市场，斯凯的业务增长很容易预测。此外，与其他中国同行相比，斯凯目前的估值相对较低。我认为斯凯目前的合理估值应该是每股25美元。
目前，百度、奇虎和天合是中国最大的智能手机应用平台提供商。对于中国移动、中国联通和中国电信等顶级移动运营商来说，它们在每个城市都有许多不同的应用商店。这些应用商店由地区经理管理，他们可以在用户的安卓手机上安装任何应用平台。这与美国不同，在美国，移动运营商在国家层面做出决策，所有安卓手机都预装了谷歌应用平台。
至于中国的低成本智能手机应用市场，更多的手机零售商选择了天合联盟的应用平台，而不是奇虎和百度。有些人可能会想，像斯凯这样的小竞争对手怎么能打败互联网和移动巨头百度和奇虎。主要有五个原因:
1.与百度和奇虎不同，天合有一个特殊的销售团队。百度和奇虎是两家科技公司。他们没有专门的销售团队去拜访手机零售店。
2.Skye专注于二线和三线城市以及低端智能手机市场。相比之下，百度和奇虎面对的是高端市场。
3.Skye鼓励用户使用更多数据。销售数据是中国移动和其他移动运营商的主要收入来源，因此他们喜欢天合联盟的方法。奇虎和百度更注重高质量的应用和平台，而不是鼓励用户使用数据。
4.中国移动、中国联通和中国电信不想将更多业务交给像百度和奇虎这样的大型科技公司，因为它们已经主导了互联网和移动市场的大部分业务，而像中国移动这样的大型移动通信公司不想看到它们变得更强。因此，他们更喜欢支持像斯凯这样的小竞争对手。
5.Skye的应用是为低端安卓智能手机设计和优化的。
Skye与手机公司的合作模式
Skye与许多手机经销商签署了内容分发合作协议。当用户在手机零售店购买手机时，经销商会在手机中预先安装Skye的移动内容和平台。这样，用户可以从Skye平台下载更多应用。Skye与手机经销商分享应用收入，而手机内容开发商每次向Skye支付0.6至1元人民币。
Skye的销售代表与手机零售店保持联系，他们会建议零售店在手机上安装哪些应用程序。Skye有5到10个应用程序包，每个包包含大约10个应用程序。例如，如果十几岁的女孩购买手机，她们可能会推荐“年轻女孩”应用程序包。如果是一个50岁的男人购买的，会推荐不同的应用程序包。
收入增长迅速
在2013财年第四季度，斯凯的收入超出了公司的预期，实现了盈利。其智能手机平台收入占总收入的56.4%，首次超过传统功能手机平台的收入。对斯凯来说，这是一个巨大的根本性变化。
天合曾经是中国功能手机市场最大的应用商店提供商之一。随着功能性手机逐渐被智能手机取代，Skye的核心业务受到冲击，到2012年底，它未能有效地过渡到智能手机应用。然而，由于智能手机业务的增长弥补了功能手机应用收入的下降，2014年可能是Skye收入下降的最后一年。
股票价格被低估了
斯凯的股价目前被低估了。其2014年的公司价值/销售额比率为2-3倍，而奇虎的比率为12.5倍，百度的比率为7.5倍，快乐时光和久邦数码的比率为12.3倍，facebook的比率为14.5倍，腾讯的比率为11.1倍。
这六家企业的平均比率是11.1倍。如果按10倍的企业价值/销售额比率计算，2015年斯凯的企业价值将达到121亿美元，2016年将达到182亿美元。扣除这几年约9000万美元的现金余额后，Skye的市值将在2015年达到11.2亿美元，2016年达到17.3亿美元，相应的股价将在2015年达到37美元，2016年达到57.6美元。
从2016年至今，斯凯的股价应该是49美元，折扣率为8%。为了保险起见，我们将估值下调了一半，因此斯凯目前的股价应该是25美元。如今，斯凯的股价徘徊在10美元左右。因此，斯凯的股价今年可能会轻松翻番。(李明)
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